第190章 魔鬼的交易
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柠檬酸钠资本不是大鳄，但最近风头很盛，经常以出位的言论来博取眼球，但不得不承认，他们的做空策略通常都符合逻辑并且收益也不错。
也有不少人怀疑柠檬酸铵资本实际上是某个巨头投资银行的探空气球或者白手套，对此柠檬酸钠资本自己从来没有承认过，当然也没否认。
维持神秘感才是坠吼的！
多空对战这种故事在华尔街上每天都会发生，有人开空就有多做多，很正常。
并且这次柠檬酸钠资本还叫来了几个帮手，巨人资本和进击资本。
柠檬酸钠资本规模很小，旗下也就上亿美元的的规模。
看起来不少，但这是华尔街，上亿美元也就是虾米体量。
凯普资本和进击资本勉强能够得到二流水准，加起来规模能达到几十亿。
初步具备了兴风作浪的能力。
就这样柠檬酸钠资本开头炮，两条小鲨鱼尾随突入，市场行情开始风云变色。
全美院线股票的下跌幅度陡然加快！
但这次让爱德华和卡尔·赖特盯上是因为，这些做空资本们有点忘乎所以了。
根据卡尔·赖特的观察和统计，他发现整个市场上的做空仓位已经达到了超过股票市值的本身达一点五倍之多。
这显然是不合理的。
放空放空，虽然是空，但最终还是要落实到股票上的啊，毕竟金融市场是真金实银的，可不是佛教，两眼一闭就是四大皆空了……
这种超额放空，纯粹是不讲基本法。
原因倒也简单，要么是众多机构做空的时候没商量好，通过复杂的金融衍生品做了多重空仓，真到交割的时候就彼此间比赛谁跑得快；
要么就是他们的核心目的是逼股票退市，股票都不存在了，那么再多的超额额度也就是无源之水，一了百了。
对此，爱德华认为两者都有可能，或者根本就是一开始没想到要逼退市，但发现超额空仓后，为了攫取最大利益，秃鹫们开始亲自操刀下场进行杀戮，强迫一只还算过得去的股票退市。
说这是逼良为娼也不过分。
不道德也不符合商业伦理，但却不违法。
“魔鬼的交易”一词并不是白来的，不是污蔑，而是确确实实的形容，做空这种商业行为本质上的丑恶之处，尤其是这种模式只能由特定机构来进行，通过法律法规把普通散户隔绝在外。
做空交易原本可以成为很好的对冲工具，用来控制风险以及遏制资金对垃圾股的无脑拉涨。
但实际操作中，做空者基本没有好名声。
眼下做空的主要工具是融券和期权。（还有cds、cdo、swap等那些玩意，但一来发明时间比较晚，69年应该还没，其次，叔叔们放过我吧，我已经快抑郁了，专业性方面大家看个乐和就行，求您们了。）
先说融券，融就如借的意思。融券顾名思义借入股票。
举个例子来说，假设爱德华手里有一块一磅重的金砖，在目前的行情下价值一万美元。
爱德华本人买入这玩意就是为了传给子孙后代，根本不考虑交易，并且他对换股金后世行情是持乐观态度的。
但卡尔·赖特不那么认为，他觉得在3个月后黄金价格价格会跌到9000美元/磅。
他想借这个机会发个小财。
但手上没黄金，怎么办？
恰好他认识爱德华，于是两人就黄金后市价格互道傻逼……划掉，他们想了一个两全其美的办法。
爱德华把这块金砖借给卡尔·赖特，约定三个月后的某天，卡尔·赖特归还一块一摸一样的金砖，外加500美元的手续费。
卡尔·赖特拿到黄金后直接去市场上以现价抛售，到手10000美元。
三个月后，如果金价跌到9000美元，那么卡尔·赖特去市场上买入一块，一进一出，金砖没变，但他手里多了1000美元，扣去要给爱德华的500美元，自己还能赚500。
但反过来，如果黄金价格上涨到11000美元/磅，那么卡尔·赖特只能认栽，花11000买回来，还给爱德华，顺便还得支付500手续费。
当然他也可以不交割实物，直接给爱德华11500美元也行。
或者他选择赖账，那么就等着挨资本主义铁拳吧，实际上在资本主义国家相对完善的金融投机市场里，并不存在赖账的可能。
原因往下看……
因为爱德华和卡尔·赖特中间还有担任中间人的券商，姑且认为是克里斯好了。
于是原本的流程就变成，由于克里斯信誉卓著，爱德华买了黄金存放他这儿，卡尔·赖特去问克里斯借。
克里斯说，我既然当了中间商，那咱们得玩点高级的，核心目的要减少交易双方的损失。
因为在之前的交易模式下，凯尔·赖特会直接遭受1500美元的损失，这并不合理，也不符合设立金融市场的初衷-金融市场的目的是加速资金流动，驱使优化配置，并且利用市场价值规律来自动降低风险-好吧，这是事实，虽然之后这玩意就没得到好好遵守过，但一开始大家确实是这么想的。
于是克里斯说，我把黄金借给卡尔·赖特，但是他必须支付一定的押金在我这儿，如果当市场波动过大导致押金被消耗掉的话，那么交易终止，卡尔·赖特必须马上还回黄金。
具体来说，卡尔·赖特若想借入黄金，那么他必须交给克里斯500美元的押金，行话叫保证金。
保证金的用途在于压低风险，假设克里斯借入之后，金价开始上涨，当其上涨到10500美元时，卡尔·赖特这500美元的保证金，就无法覆盖掉涨幅，此刻他只有两个选择，要么追加保证金，要么直接认栽，500美元不要了，黄金也还回去-行话叫强平，强行平仓。
这样看起来他是亏了，但如何和之前的方式比起来，那还是少亏了500美元，当然了如果金价涨到10500后，再度跌到8000，那么卡尔赖特因为之前被强平，后面跌的再多和他也没关系。
把黄金替换为股票的话，那就是典型的融券操作。
实际上单纯的融券并不是特别可怕。
为了防止爆仓，也就是投机失败，导致投机者欠券商的钱，在实际操作中，若想融券，卡尔·赖特必须要有足够的资产作为抵押。
比如他想借入价值一万美元的全美院线股票，那么他的仓位中通常要有至少价值12000元以上的资产（通常也是股票或者有价证券）作为抵押。
这样如果碰到极端情况，比如借入的股票忽然暴力拉升，那么只要这些全美院线股票的市值不超过22000美元，那么券商和股票的出借者就不会亏损。
融券也是一种杠杆交易，只是杠杆很低，通常在100%以上，也就若要借入价值一元的股票至少有一元钱的资产做担保，像刚才那种杠杆率为120%，也就是说要有1.2美元才能借入时价1美元的股票。
这种杠杆系数极低的做法，实际上不会构成太大风险，但没有风险，哪儿来超额收益，华尔街的秃鹫们怎么会满意？
于是期权应运而生，并且大放光芒。
期权的英文名称是option，直译为选择权，期权实际是未来时期交易选择权的简称。
这可是“魔鬼的交易”中最好用的武器，也是最血腥的凶器，刀刃上流淌着的不光是敌人的鲜血，持刀者自己的血其实更多。
期权是一种选择交易与否的权利。
当合约买方付出权利金后，如果享有在特定时间内（或在某特定时间）向合约卖方依特定条件或履约价格，买入或卖出一定数量标的物的权力，这种权利就称为期权。
如果此权力为买进标的物，称为买入期权（看涨期权、认购期权），简称买权。
如果此权力为卖出标的物，称为卖出期权（看空期权、认沽期权），简称卖权。
买入和卖出两种期权，加上这是双向交易，于是又可以分为买进买权，买进卖权，卖出买权，卖出卖权四种。
期权的历史实际非常悠久，可以追溯到17世纪的荷兰，那个年代正值郁金香狂热时期，题外话，蓝辛家族祖先很可能就是参与了郁金香投机而破产的荷兰人，为了逃债跑路到新大陆的。
那个时期的郁金香球茎已经不再是植物，而是一种投机性商品，价格被哄抬到完全脱离其实际价值的地步，并且货物的周转性极高，通常张三买入后，仅仅持有几个小时就卖给李四，因此单纯的现货交易已经无法满足投机者的需求。
具备高杠杆性质的期权便应运而生。
买入期权方面，郁金香的买家付出少量的权利金，就有权要求卖家在约定时间内以双方约定好的价格出售郁金香球茎。
比如，明年眼下球茎1块钱一个，但我估计明年三月可能会达到2块钱一个，所以我和种花的约定，我现在以每个球茎一毛的价格（权利金），锁定一份合约，合约要求明年三月，他以一块钱/个的价钱卖给我。
一切正常的话，明年3年月我一块钱购入，转手2元卖出，赚了1块钱，扣掉一毛的权利金，净赚九毛。
等于是我用1毛钱的成本，赚到了九毛，杠杆率为9%。
但反过来，如果明年三月价格依然是1块，那么我可以选择依然买入，或者放弃行使买入的权力，这样不管如何我都亏了一毛/个。
要是跌到9毛一个，那不用说肯定放弃购买权力，相应的亏损也增加到2毛/个。
回到股票上。
全美院线的股票现在价格为2美元/股，但卡尔·赖特认为三个月后可以跌到1美元/股，于是买入为期三个月的全美院线看多期权，每张期权对应100股股票的购买权。
假设眼下价格每张期权合同为10美元。
那么，我们可以这么计算。
假设卡尔·赖特全部资本为10w美元，如果通过融券来做的话，假设融券杠杆率为100%，也就是说，他只能融到2500股价值5w美元的券，以2美元/股卖出，3个月后以1美元买入还券，净赚两万五千美元。
但如果是介入期权市场的话，那么情况就会有变得相当有趣。
卡尔·赖特，可以选择卖出买权（sell call），即他和作为买方的对家签订一份合同，约定三个月后，不管是全美院线的股票市场价值为多少，他都可以2.5美元的价格卖给对方十万股(很正常有人看空就有人看多，这种交易本质是一一撮合的。)。
但这小子知道到时候肯定跌到1美元/股，所以通过这趣÷阁买卖他可以赚到(2.5-1)*100000=150000美元！！！
这还不算，由于是期权交易，作为负有履约义务的一方，他可以受到权利金也就是郁金香交易中每个球茎/1毛的这趣÷阁钱，每股权利金假设为10美分，那么十万股就是10000美元。
合计收入为150000+10000=160000美元。
对比一下融券，25000vs161000，整整六倍！
你们以为这就完了嘛？
那显然是图样！
由于合同是约定三个月后成交，所以卡尔赖特手头这十万美元，完全可以不参与这比交易，只要三个月后能够凑齐10w就行，通常做法就是去借个高利贷，反正只需要使用一天就行甚至也就几分钟，钱划入帐户过一下，就算完成交易。
当然也不是完全不需要条件就能这样操作的，卡尔·赖特的帐户里要有抵押物以防止爆仓-券商是开赌场的，他会把自身的风险隔绝在交易之外，但这个也简单，房子汽车或者有价证券什么的死钱都可以用来抵押。
换而言之，这卖出买权的交易模式简直是空手套白狼。
比去拉斯维加斯来钱都快都爽。
华尔街一直被称为世界上最大的赌场可不是随便说说的，在这条终年阴风阵阵的街道里（主要是两边都是高楼，穿堂风厉害），每天乃至每时每刻都会诞生百万或者千万富翁，他们会自诩成功有很多秘籍，但其实就是运气好，一生做对了一次交易。
但世界上哪儿赚钱如此方便的好事情？
收益巨大，风险同样也巨大，并且卖出买权是期权四种交易模式中唯一的会产生敞口风险的交易模式。
也就是说这种模式虽然赚起来贼爽，但亏起来的幅度也巨大，最可怕的地方还不是巨额亏损，而是到后期，会导致无法脱身的情况。
万一，股价上涨，情况就会起变化。
若是股价真的到了2.5美元一股，那么此时，卡尔·赖特的损失将是(2.5-2)*100000-10000(权利金)=39000.
净亏39000美元！
更可怕的是，随着股价的节节攀升，这个损失是没有上限的。
从2美元涨到2.5美元不过是涨了25%，卡尔·赖特会亏小40000。
那么涨到5美元呢？
（5-2）*100000-10000=290000！！
净亏损29万美元！
如果涨到10美元
（10-2）*100000-10000=790000！！
净亏损790000美元！
柠檬酸钠资本不是大鳄，但最近风头很盛，经常以出位的言论来博取眼球，但不得不承认，他们的做空策略通常都符合逻辑并且收益也不错。
也有不少人怀疑柠檬酸铵资本实际上是某个巨头投资银行的探空气球或者白手套，对此柠檬酸钠资本自己从来没有承认过，当然也没否认。
维持神秘感才是坠吼的！
多空对战这种故事在华尔街上每天都会发生，有人开空就有多做多，很正常。
并且这次柠檬酸钠资本还叫来了几个帮手，巨人资本和进击资本。
柠檬酸钠资本规模很小，旗下也就上亿美元的的规模。
看起来不少，但这是华尔街，上亿美元也就是虾米体量。
凯普资本和进击资本勉强能够得到二流水准，加起来规模能达到几十亿。
初步具备了兴风作浪的能力。
就这样柠檬酸钠资本开头炮，两条小鲨鱼尾随突入，市场行情开始风云变色。
全美院线股票的下跌幅度陡然加快！
但这次让爱德华和卡尔·赖特盯上是因为，这些做空资本们有点忘乎所以了。
根据卡尔·赖特的观察和统计，他发现整个市场上的做空仓位已经达到了超过股票市值的本身达一点五倍之多。
这显然是不合理的。
放空放空，虽然是空，但最终还是要落实到股票上的啊，毕竟金融市场是真金实银的，可不是佛教，两眼一闭就是四大皆空了……
这种超额放空，纯粹是不讲基本法。
原因倒也简单，要么是众多机构做空的时候没商量好，通过复杂的金融衍生品做了多重空仓，真到交割的时候就彼此间比赛谁跑得快；
要么就是他们的核心目的是逼股票退市，股票都不存在了，那么再多的超额额度也就是无源之水，一了百了。
对此，爱德华认为两者都有可能，或者根本就是一开始没想到要逼退市，但发现超额空仓后，为了攫取最大利益，秃鹫们开始亲自操刀下场进行杀戮，强迫一只还算过得去的股票退市。
说这是逼良为娼也不过分。
不道德也不符合商业伦理，但却不违法。
“魔鬼的交易”一词并不是白来的，不是污蔑，而是确确实实的形容，做空这种商业行为本质上的丑恶之处，尤其是这种模式只能由特定机构来进行，通过法律法规把普通散户隔绝在外。
做空交易原本可以成为很好的对冲工具，用来控制风险以及遏制资金对垃圾股的无脑拉涨。
但实际操作中，做空者基本没有好名声。
眼下做空的主要工具是融券和期权。（还有cds、cdo、swap等那些玩意，但一来发明时间比较晚，69年应该还没，其次，叔叔们放过我吧，我已经快抑郁了，专业性方面大家看个乐和就行，求您们了。）
先说融券，融就如借的意思。融券顾名思义借入股票。
举个例子来说，假设爱德华手里有一块一磅重的金砖，在目前的行情下价值一万美元。
爱德华本人买入这玩意就是为了传给子孙后代，根本不考虑交易，并且他对换股金后世行情是持乐观态度的。
但卡尔·赖特不那么认为，他觉得在3个月后黄金价格价格会跌到9000美元/磅。
他想借这个机会发个小财。
但手上没黄金，怎么办？
恰好他认识爱德华，于是两人就黄金后市价格互道傻逼……划掉，他们想了一个两全其美的办法。
爱德华把这块金砖借给卡尔·赖特，约定三个月后的某天，卡尔·赖特归还一块一摸一样的金砖，外加500美元的手续费。
卡尔·赖特拿到黄金后直接去市场上以现价抛售，到手10000美元。
三个月后，如果金价跌到9000美元，那么卡尔·赖特去市场上买入一块，一进一出，金砖没变，但他手里多了1000美元，扣去要给爱德华的500美元，自己还能赚500。
但反过来，如果黄金价格上涨到11000美元/磅，那么卡尔·赖特只能认栽，花11000买回来，还给爱德华，顺便还得支付500手续费。
当然他也可以不交割实物，直接给爱德华11500美元也行。
或者他选择赖账，那么就等着挨资本主义铁拳吧，实际上在资本主义国家相对完善的金融投机市场里，并不存在赖账的可能。
原因往下看……
因为爱德华和卡尔·赖特中间还有担任中间人的券商，姑且认为是克里斯好了。
于是原本的流程就变成，由于克里斯信誉卓著，爱德华买了黄金存放他这儿，卡尔·赖特去问克里斯借。
克里斯说，我既然当了中间商，那咱们得玩点高级的，核心目的要减少交易双方的损失。
因为在之前的交易模式下，凯尔·赖特会直接遭受1500美元的损失，这并不合理，也不符合设立金融市场的初衷-金融市场的目的是加速资金流动，驱使优化配置，并且利用市场价值规律来自动降低风险-好吧，这是事实，虽然之后这玩意就没得到好好遵守过，但一开始大家确实是这么想的。
于是克里斯说，我把黄金借给卡尔·赖特，但是他必须支付一定的押金在我这儿，如果当市场波动过大导致押金被消耗掉的话，那么交易终止，卡尔·赖特必须马上还回黄金。
具体来说，卡尔·赖特若想借入黄金，那么他必须交给克里斯500美元的押金，行话叫保证金。
保证金的用途在于压低风险，假设克里斯借入之后，金价开始上涨，当其上涨到10500美元时，卡尔·赖特这500美元的保证金，就无法覆盖掉涨幅，此刻他只有两个选择，要么追加保证金，要么直接认栽，500美元不要了，黄金也还回去-行话叫强平，强行平仓。
这样看起来他是亏了，但如何和之前的方式比起来，那还是少亏了500美元，当然了如果金价涨到10500后，再度跌到8000，那么卡尔赖特因为之前被强平，后面跌的再多和他也没关系。
把黄金替换为股票的话，那就是典型的融券操作。
实际上单纯的融券并不是特别可怕。
为了防止爆仓，也就是投机失败，导致投机者欠券商的钱，在实际操作中，若想融券，卡尔·赖特必须要有足够的资产作为抵押。
比如他想借入价值一万美元的全美院线股票，那么他的仓位中通常要有至少价值12000元以上的资产（通常也是股票或者有价证券）作为抵押。
这样如果碰到极端情况，比如借入的股票忽然暴力拉升，那么只要这些全美院线股票的市值不超过22000美元，那么券商和股票的出借者就不会亏损。
融券也是一种杠杆交易，只是杠杆很低，通常在100%以上，也就若要借入价值一元的股票至少有一元钱的资产做担保，像刚才那种杠杆率为120%，也就是说要有1.2美元才能借入时价1美元的股票。
这种杠杆系数极低的做法，实际上不会构成太大风险，但没有风险，哪儿来超额收益，华尔街的秃鹫们怎么会满意？
于是期权应运而生，并且大放光芒。
期权的英文名称是option，直译为选择权，期权实际是未来时期交易选择权的简称。
这可是“魔鬼的交易”中最好用的武器，也是最血腥的凶器，刀刃上流淌着的不光是敌人的鲜血，持刀者自己的血其实更多。
期权是一种选择交易与否的权利。
当合约买方付出权利金后，如果享有在特定时间内（或在某特定时间）向合约卖方依特定条件或履约价格，买入或卖出一定数量标的物的权力，这种权利就称为期权。
如果此权力为买进标的物，称为买入期权（看涨期权、认购期权），简称买权。
如果此权力为卖出标的物，称为卖出期权（看空期权、认沽期权），简称卖权。
买入和卖出两种期权，加上这是双向交易，于是又可以分为买进买权，买进卖权，卖出买权，卖出卖权四种。
期权的历史实际非常悠久，可以追溯到17世纪的荷兰，那个年代正值郁金香狂热时期，题外话，蓝辛家族祖先很可能就是参与了郁金香投机而破产的荷兰人，为了逃债跑路到新大陆的。
那个时期的郁金香球茎已经不再是植物，而是一种投机性商品，价格被哄抬到完全脱离其实际价值的地步，并且货物的周转性极高，通常张三买入后，仅仅持有几个小时就卖给李四，因此单纯的现货交易已经无法满足投机者的需求。
具备高杠杆性质的期权便应运而生。
买入期权方面，郁金香的买家付出少量的权利金，就有权要求卖家在约定时间内以双方约定好的价格出售郁金香球茎。
比如，明年眼下球茎1块钱一个，但我估计明年三月可能会达到2块钱一个，所以我和种花的约定，我现在以每个球茎一毛的价格（权利金），锁定一份合约，合约要求明年三月，他以一块钱/个的价钱卖给我。
一切正常的话，明年3年月我一块钱购入，转手2元卖出，赚了1块钱，扣掉一毛的权利金，净赚九毛。
等于是我用1毛钱的成本，赚到了九毛，杠杆率为9%。
但反过来，如果明年三月价格依然是1块，那么我可以选择依然买入，或者放弃行使买入的权力，这样不管如何我都亏了一毛/个。
要是跌到9毛一个，那不用说肯定放弃购买权力，相应的亏损也增加到2毛/个。
回到股票上。
全美院线的股票现在价格为2美元/股，但卡尔·赖特认为三个月后可以跌到1美元/股，于是买入为期三个月的全美院线看多期权，每张期权对应100股股票的购买权。
假设眼下价格每张期权合同为10美元。
那么，我们可以这么计算。
假设卡尔·赖特全部资本为10w美元，如果通过融券来做的话，假设融券杠杆率为100%，也就是说，他只能融到2500股价值5w美元的券，以2美元/股卖出，3个月后以1美元买入还券，净赚两万五千美元。
但如果是介入期权市场的话，那么情况就会有变得相当有趣。
卡尔·赖特，可以选择卖出买权（sell call），即他和作为买方的对家签订一份合同，约定三个月后，不管是全美院线的股票市场价值为多少，他都可以2.5美元的价格卖给对方十万股(很正常有人看空就有人看多，这种交易本质是一一撮合的。)。
但这小子知道到时候肯定跌到1美元/股，所以通过这趣÷阁买卖他可以赚到(2.5-1)*100000=150000美元！！！
这还不算，由于是期权交易，作为负有履约义务的一方，他可以受到权利金也就是郁金香交易中每个球茎/1毛的这趣÷阁钱，每股权利金假设为10美分，那么十万股就是10000美元。
合计收入为150000+10000=160000美元。
对比一下融券，25000vs161000，整整六倍！
你们以为这就完了嘛？
那显然是图样！
由于合同是约定三个月后成交，所以卡尔赖特手头这十万美元，完全可以不参与这比交易，只要三个月后能够凑齐10w就行，通常做法就是去借个高利贷，反正只需要使用一天就行甚至也就几分钟，钱划入帐户过一下，就算完成交易。
当然也不是完全不需要条件就能这样操作的，卡尔·赖特的帐户里要有抵押物以防止爆仓-券商是开赌场的，他会把自身的风险隔绝在交易之外，但这个也简单，房子汽车或者有价证券什么的死钱都可以用来抵押。
换而言之，这卖出买权的交易模式简直是空手套白狼。
比去拉斯维加斯来钱都快都爽。
华尔街一直被称为世界上最大的赌场可不是随便说说的，在这条终年阴风阵阵的街道里（主要是两边都是高楼，穿堂风厉害），每天乃至每时每刻都会诞生百万或者千万富翁，他们会自诩成功有很多秘籍，但其实就是运气好，一生做对了一次交易。
但世界上哪儿赚钱如此方便的好事情？
收益巨大，风险同样也巨大，并且卖出买权是期权四种交易模式中唯一的会产生敞口风险的交易模式。
也就是说这种模式虽然赚起来贼爽，但亏起来的幅度也巨大，最可怕的地方还不是巨额亏损，而是到后期，会导致无法脱身的情况。
万一，股价上涨，情况就会起变化。
若是股价真的到了2.5美元一股，那么此时，卡尔·赖特的损失将是(2.5-2)*100000-10000(权利金)=39000.
净亏39000美元！
更可怕的是，随着股价的节节攀升，这个损失是没有上限的。
从2美元涨到2.5美元不过是涨了25%，卡尔·赖特会亏小40000。
那么涨到5美元呢？
（5-2）*100000-10000=290000！！
净亏损29万美元！
如果涨到10美元
（10-2）*100000-10000=790000！！
净亏损790000美元！